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　　一、固定收益投資方面

　　固收方面，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)沖擊經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，長(zhǎng)三角地區(qū)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重沖擊，中央與各地政府加強(qiáng)疫情防控，疫情形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，同時(shí)宏觀政策積極部署增量政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。銀行間資金面持續(xù)寬松，短端債券收益率明顯下行，而長(zhǎng)端債券對(duì)疫情沖擊后的經(jīng)濟(jì)回升有所擔(dān)憂，長(zhǎng)端債券收益率窄幅震蕩。4月份，國(guó)內(nèi)疫情大幅反彈，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到?jīng)_擊，貨幣政策寬松，短端債券收益率下行，長(zhǎng)端債券收益率震蕩。5月份，疫情形勢(shì)改善，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始緩慢修復(fù)，但市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期發(fā)酵，債券收益率下行。6月份，疫情形勢(shì)受控，經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，債券收益率調(diào)整上行。2022年二季度，1年期國(guó)債到期收益率下行17.95BP至1.95%，10年期國(guó)債到期收益率上行3.27BP至2.82%，1年期國(guó)開(kāi)債到期收益率下行26.66BP至2.02%，10年期國(guó)開(kāi)債到期收益率上行1.21BP至3.05%。

　　展望后市，國(guó)內(nèi)疫情防控和穩(wěn)增長(zhǎng)政策逐漸落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)從疫情沖擊中加快恢復(fù)，債券收益率面臨著一定的調(diào)整壓力。但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體景氣度回落，海外需求或有所走弱，房地產(chǎn)行業(yè)下滑態(tài)勢(shì)的扭轉(zhuǎn)尚需時(shí)間，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不穩(wěn)固，貨幣政策或?qū)⑷员３址€(wěn)健寬松，金融體系流動(dòng)性繼續(xù)處于合理充裕水平，債券收益率的上行調(diào)整空間有限，債市總體上或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

　　二、權(quán)益投資方面

　　2022年二季度，主要指數(shù)方面，上證指數(shù)上漲4.50%、深證成指上漲6.42%、創(chuàng)業(yè)板指上漲5.68%；行業(yè)方面，二季度漲幅居前的行業(yè)有：汽車(23.09%)、食品飲料(20.19%)、電力設(shè)備(15.10%)，跌幅居前行業(yè)有：房地產(chǎn)（-8.94%）、計(jì)算機(jī)(-8.03%)、綜合(-4.75%)。

　　展望后市，短期方面，本輪市場(chǎng)反彈的幅度和時(shí)間超預(yù)期，本質(zhì)是“流動(dòng)性充裕+基本面改善+情緒反轉(zhuǎn)共振”，市場(chǎng)有可能從交易預(yù)期回歸至中報(bào)現(xiàn)實(shí)，因而反彈的品種將呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，部分預(yù)期過(guò)高品種將會(huì)回調(diào)，市場(chǎng)或隨全球通脹波動(dòng)回調(diào)，但后續(xù)市場(chǎng)中期走勢(shì)取決于穩(wěn)增長(zhǎng)的基本面回升幅度。中期大勢(shì)上看，市場(chǎng)已相繼經(jīng)歷政策底、市場(chǎng)底和經(jīng)濟(jì)底?；久嫔希鄙倭说禺a(chǎn)和地產(chǎn)鏈的改善，經(jīng)濟(jì)的修復(fù)幅度存疑。分歧點(diǎn)應(yīng)該是地產(chǎn)的復(fù)蘇力度與制造業(yè)投資增速的持續(xù)度。單靠基建發(fā)力，經(jīng)濟(jì)回升預(yù)計(jì)有限。中期看若基建、地產(chǎn)、制造業(yè)投資均有抓手，按照“貨幣+信用框架”，年中社融存量增速提高0.5%-1%，則市場(chǎng)具備進(jìn)一步上行的條件。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅為本公司研究觀點(diǎn)，不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議，本公司也不對(duì)任何人因使用以上內(nèi)容所致?lián)p失承擔(dān)責(zé)任。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。